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佛山民企叹香港上市难

wwpprd.com 作者:wwpprd.com 来自:文汇报点击:9 时间:2007-1-5

■佛山的传统制造业民企，如陶瓷业、纺织业、家电业，怕来港上市时未必受香港投资者青睐。数据图片

■本报珠三角新闻中心记者苏征兵

　今年将有众多内企排队来港上市。不过，在中小民营企业众多的佛山市，当地民企对来港上市却感到「高不可攀」，原因是佛山民企的规模离香港上市的门坎仍有相当距离。鉴于香港上市门坎高，一些佛山民企惟有转往内地、新加坡或美国上市。

　据佛山市政府的有关文件显示，未来3年内，佛山将有近百家企业具上市意向。佛山每年将有条件地扶持3至5家企业上市，资本市场将会拱现「佛山板块」。

有条件扶持民企上市

　有关统计数据显示，香港、新加坡、美国纳斯达克、韩国的资本市场和中介机构，近年纷纷来到佛山民企举行上市投融资论坛，仅去年上半年便有十余场次，其中一次赴港融资论坛就有10多家香港专业服务中介机构登台演讲，推介业务。

来港上市国际化首选

　佛山市上市办负责人接受本报记者专访时称，佛山众多中小民营企业走向国际化到香港是首选。但是从目前的情况来看，香港的主板市场倾向金融和高科技企业，佛山的民营企业则以陶瓷、纺织、家电等传统制造业居多。「据说，香港资本市场对陶瓷企业上市有点敬而远之。」

门坎高实质集资额少

　香港主板上市须遵循「456」原则，即净资产不少于4亿元人民币、筹资额不少于5000万美元、过去一年税后的利润不少于6000万元人民币。

　但是，倘若融资2亿元，除去上市费用，真正到企业帐上的没剩多少现金。尽管佛山民企规模多数在3至5亿元之间，该人士认为，离香港主板市场门坎仍有一定距离，佛山中小民营企业要创造条件香港上市。众所周知香港的创业板还没有达到预期的规模，香港创业板不单止佛山民企不感兴趣，就是香港本土企业也不愿光顾。

内地二板市场比星港更吸引

　正在筹备内地二板市场上市的某佛山企业负责人称，相比香港和新加坡市场，企业选择内地二板上市更有吸引力。在香港或新加坡上市，上市公司要在当地设有办事机构，还要聘请当地会计师事务所和当地员工，而以上两地的写字楼租金和人工并不便宜，尤其是会计师事务所，办事机构和会计师每年的开支不会少于300万元人民币。

来港上市成本贵

　而内地上市的主要问题是排队时间，内地A股也只需要1至2年时间就可以全流通。但是内地上市的市盈率可以达到20倍。

　位于南海大沥的亚洲铝业3个月前从香港市场退市；而佛山的另一家铝材企业兴发铝材本打算在香港上市，现在却选择在新加坡。半年前放风将登陆香港主板市场的家电企业东菱凯琴，不久前已经向内地证券主管部门递交了上市申请。似乎，港交所正失去对佛山民企上市吸引力。

129家逾亿元企

　佛山南海民营企业众多，仅资产值超逾亿元的企业就有129家。企业的观念、意识正制约着南海民企上市的步伐。为全面促进民企上市，南海区政府近期组织开展了全区重点企业上市情况的专题调研，调查对象涵盖了该区陶瓷、有色金属、纺织服装、机械制造、家电、制鞋等主导产业。

26家民企有意港挂牌

■南海目前只有志高空调一家企业筹划来港上市。

　调查显示，在参与调查的87家民企中，有57家对内地证券市场发展前景充满信心，形势比较乐观；而在26家有意上市的企业中，其中资产值超逾亿元的有15家，包括8家省高新技术企业和6家行业龙头企业，较具实力；有40家民企对上市持观望态度，越来越多的民企开始关注内地资本市场。

藉上市提升信用和知名度

　据了解，目前南海有华星光电等5家企业筹划内地上市，1家筹划新加坡上市，志高空调筹划香港上市。在26家有上市意愿企业中，76.9%的民企是着眼提高企业信用形象和品牌的知名度，69.2%是为扩大企业规模，53.8%是为建立现代企业制度，只有46.2%的企业是为了发展资金，对上市融资的认识比较理性，而非仅仅为了融资，或者上市「圈钱」。

内忧外患妨民企上市进度

　21家无意上市和40家对上市持观望态度的企业中，企业上市门坎高、企业老板固有观念、企业缺乏上市相关知识、产权不明晰、经营不规范、人力资源不足等是主因，阻碍着南海企业上市的步伐。

　顺德有57家企业进入上市筹备阶段或表达了上市意向，其中已完成上市辅导并向证监会上报材料的企业有2家，已通过上市辅导验收并准备向证监会申报材料的企业有1家，已完成股份制改造并进入上市辅导期的企业有3家，正在筹备到海外上市的企业有4家，已完成股份制改造的企业有1家；另外亦总共有29家企业表达了上市意向。

志高空调延后进主板计划

■港交所被指架子大，只偏爱工行等大型国企。

　原定于06年初登陆香港主板市场的广东志高空调，再次押后了赴港上市的日期。志高空调在香港遇到的两难境况，再次让多家有意到香港上市的佛山企业重新调整上市计划。

　早在05年，志高空调董事长李兴浩认为于06年3月在港交所上市已是「囊中取物」。但如今9个月过去了，李兴浩和志高高层对来港上市计划已闭口不谈。

审核严格源于不良纪录

　据记者从有关渠道了解，港交所对志高空调过去3年的利润审核甚严，譬如志高的税收，厂房用地等等，也是港交所审核的范围。

　有关人士认为，港交所严格的审核方式，源于过去几年内地民企在香港的不良表现，使香港对民企有偏见。但另一方面，港交所对中国银行、工商银行上市等国企大股的偏爱，也使佛山一些欲赴港上市的民企感到不是滋味。

兴发铝材未放弃港上市

　2年前，兴发铝材首选是香港上市。兴发董事长罗苏坦言，尽管现在还没有放弃赴港上市计划，但是相比新加坡市场的热情和国内证券市场高PE的诱惑，兴发铝材的上市计划仍在考虑中，明年再作决定。

　罗苏在接受本报访问时，虽然列举香港上市的若干优势，但也不无感慨：「香港上市的审核太严格，从目前赴港上市的时间成本来看，内地上市的审核时间也不过如此。」他并笑言：「对在港上市后的监管也有些害怕，创维的黄宏生现在也后悔选择在香港上市。」

53家佛山民企上市无期

　在佛山一些有意上市的民企老板手中，有一份香港会计师行的资料，指欲在港上市的申请已获批准，但最终未上市的个案有22家，申请被撤回的有10家，其它没有进展的有21家，加起来就有53家公司。

　有佛山民企认为港交所架子大，对原先宣称「7至8个月」就可以上市的速度已很难达到，反观新加坡，只需5至6个月就能上市。而在新加坡，交易所和监管部门都是一个部门，没有证监会等其它多层部门的掣肘。他们认为，香港的上市监管部门机构重迭、权限不清。其次，在新加坡筹资1500万到5000万美金，总费用约为145万至250万美元，比香港约低10%至15%。

亚洲铝业退出香港转投美国

98年4月在港上市的亚洲最大铝型材生产商亚洲铝业，是佛山民企。不过，亚铝在去年6月下旬正式宣布撤消在港的上市地位。据悉，亚铝退市的真正原因是准备转到美国上市，以获得更好的融资平台。

溢价99.4%私有化赴美

　据了解，亚洲铝业已发行股本为32.46亿股，其集团主席邝汇珍及其关联人以每股1.45元的价格收购亚洲铝业其它股份，涉及资金30.4亿元。这一出价比亚洲铝业在去年2月7日公布私有化前30日的平均收市价0.73元溢价99.4%，溢价幅度在香港近5年来类似私有化交易中是最高的。邝汇珍愿意出如此高价，说明他有信心亚洲铝业在美国上市会更有好价钱。

港股未能反映铝型材PE

　有关方面透露，有美国基金入股的亚洲铝业，并准备把它换到美国上市。因为香港股市体现不到它的价值，美国同类的铝型材上市公司，其市盈率是亚洲铝业在香港市盈率的2倍。

　事实上，主动申请退出港股的，亚洲铝业并非第一家。通用电子早在十多年前已从香港转到美国上市，花了几亿港元实现私有化，回购的股权在美国卖了约4亿美元。

铝价新高股价却插45%

　佛山南海一家知名铝材企业负责人对本报说，去年以来，国际市场的铝价已创历史新高。而邝汇珍对亚洲铝业在香港市场的表现并不满意：最近2年，亚洲铝业股价下跌约45%，同期恒指却上升了约16.8%。

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